明年現金週轉規模將對市場有何影響

來源: 代書    發佈時間:2009/12/17 下午 05:22:09
2009年全年的現金週轉數據尚未出爐,2010年現金週轉規模便已成為市場猜測的焦點。最新的版本則是,明年現金週轉規模大致框定7.5萬億元。據了解,在日前舉行的中央經濟工作會議上,這一數據已基本定調。 (12月16日《第一財經日報》)
2009年全年的現金週轉數據尚未出爐,2010年現金週轉規模便已成為市場猜測的焦點。最新的版本則是,明年現金週轉規模大致框定7.5萬億元。據了解,在日前舉行的中央經濟工作會議上,這一數據已基本定調。 (12月16日《第一財經日報》)

    筆者粗略計算了一下,1-11月份人民幣各項貸款增加9.21萬億元,有專家估計12月份貸款增加可能在5000億元左右,那麼,全年現金週轉投放將在9.71 萬億元,2009年人民幣貸款餘額將在40萬億左右。如果2010全年現金週轉計劃增加7.5萬億元,那麼,增長速度將為18.7%,回歸到金融危機以前年份的正常增長速度,比2009年30%以上的現金週轉增速低12個百分點。

    2010年現金週轉增長規模之所以引起高度關注,主要是因為2009年以投資為主拉動經濟方式對現金週轉高速增長帶來的流動性充足依賴程度較高。同時,社會各界普遍認為,2009年股市火爆、樓市高燒不退主要是天量現金週轉投放導致的流動性過剩帶來的。 2010年現金週轉投放規模大小自然而然會受到股市、樓市等市場的高度關注。如果現金週轉投放比2009年大幅緊縮必然造成流動性趨緊,對主要依靠現金週轉大量投放溢出的過剩流動性支撐著的股市、樓市必然造成大的影響。因為繼續走高缺乏充足流動性支撐。反之,流動性過剩行情將會持續下去。市場、企業、社會各界都在期待2010年現金週轉盤子大小的消息。

    根據筆者以上測算,如果2010年現金週轉投放計劃為7.5萬億,那麼,現金週轉緊縮幅度不小,趨緊非常明顯。除此之外,明年現金週轉投放還將受到資本充足率的影響。 2009年的天量現金週轉投放已經使得股份製商業銀行要么資本充足率低於10%底線,要么已經觸線;大型商業銀行資本充足率也已經緊逼11%的底線要求。同時,根據銀監會規定,對銀行間相互持有的次級債充實附屬資本進行了扣減,對籌集資本金渠道要求越來越嚴格,社會呼籲利用利潤補充資本金的聲音越來越大,這些都對商業銀行現金週轉發放構成了製約。再者,2009年天量現金週轉擴張,已經使得一些商業銀行突破了存貸款75%%的比例規定。對貸款投放也形成了不小壓力。我們還應該注意到,國務院日前出台的遏制高房價四項措施,對銀行房地產貸款將要帶來巨大影響。而房地產貸款是2009年現金週轉投放最多、最集中的行業。大政策導向下,中國房地產行業可能帶來的現金週轉風險必然使得商業銀行心有餘悸,將大大影響現金週轉投放。

    從宏觀經濟形勢分析,2010年現金週轉投放環境將大大區別於2009年。 2009年現金週轉政策具有應對金融危機的應急性“味道”,而現在中國經濟已經出現V型增長,房地產等個別行業顯露過熱苗頭。中國經濟已經從保增長轉移到穩增長、調結構、促消費上。 2009年“準政策性”、“準行政命令性”的現金週轉投放狀況將不會出現。商業銀行無論從貸款風險考慮,還是從內部穩健經營思考,都不會出現上級行把放貸作為硬性任務要求基層行加快投放的現象。假如2010年現金週轉計劃是7.5萬億,也應該是一個最高控制限額。即使達不到7.5萬億是正常情況,而極有可能達不到。

    2010年比2009年增速下降12個百分點的7.5萬億現金週轉計劃必然對股市、樓市造成大的影響。無論投資股市還是投資樓市,投資者都要對7.5萬億現金週轉計劃對市場的衝擊有一個足夠分析和估計,對股市、樓市風險應該有一個清醒認識。曾經有股市分析專業人士告誡投資者,股市是流動性過剩推高的,是否有風險要看流動性是否趨緊、現金週轉是否開始收縮。